#1 ĐẦU TƯ & Tư Vấn ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN chuyên nghiệp – BIG ĐẦU TƯ Đầu Tư Chứng Khoán Thành Công Cùng Big Đầu Tư
Xem nhiều
CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC) tiền thân là Công ty Nông sản Hà Bắc thành lập năm 1996. Năm 2005, Công ty chuyển sang hoạt động theo mô hình cổ phần. DBC chủ yếu sản xuất và cung cấp thức ăn chăn nuôi, thuốc thú y, giống gia súc gia cầm, phân bón và chế biến thức ăn. Bên cạnh đó, Công ty còn đầu tư vào xây dựng các khu công nghiệp và kinh doanh bất động sản. Nhận định cổ phiếu DBC Đàn lợn 2022 Vươn Tầm Cao Mới Triển vọng cổ phiếu DBC 2022
TÓM TẮT BÀI VIẾT
Quan điểm đầu tư
Giá heo hơi trong nước hiện đang giảm khoảng -35% so với đầu năm trong khi giá thức ăn chăn nuôi (TACN) tăng khoảng 20% so với đầu năm, đã gây áp lực cho các công ty chăn nuôi như DABACO. Tuy nhiên, có một số điểm cần đánh giá kỹ hơn và chúng tôi kỳ vọng bức tranh sẽ sáng trở lại cho khoảng thời gian cuối năm 2021 và đầu 2022.
Sau báo cáo cập nhật tình hình Hoạt động kinh doanh Q2 của DBC, chúng tôi đánh giá đây là công ty khá tốt khi sở hữu hệ thống chăn nuôi khép kín 3F. Tuy nhiên, diễn biến giá lợn tiêu cực đã khiến cho công ty này ghi nhận biên lãi không quá tích cực như cùng kỳ. Nhà đầu tư quan tâm có thể đọc lại báo cáo DBC ngày 10/09. Trong báo cáo ngắn sau đây, chúng tôi sẽ phân tích tình hình Q3 và đưa ra những nhận xét về công ty này liệu có tiềm ẩn nhiều yếu tố rủi ro để đầu tư không.
Yuanta kỳ vọng giá heo hơi sẽ trở lại mốc 65-70 nghìn đồng/kg sau khi COVID được kiểm soát và tăng nhẹ 2.9% trong năm 2022.
Giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi đang giảm, cùng với sự hỗ trợ từ Chính phủ, kỳ vọng sẽ kéo giá TACN giảm dần 20% về mức cũ.
Chiến lược 3F bắt đầu cho kết quả giúp biên lợi nhuận tích cực từ 2020 và vượt kỳ vọng 6T Chúng tôi cho rằng DBC xứng đáng với mức định giá cao hơn.
Mảng BĐS giữ nhịp tăng trưởng cho 2021-2022.
| Kết quả kinh doanh | Năm 201801/01-31/12KT/HN | Năm 201901/01-31/12KT/HN | Năm 202001/01-31/12KT/HN | Năm 202101/01-31/12CKT/HN |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 6,674,305 | 7,186,757 | 10,021,584 | 10,812,795 |
| Lợi nhuận gộp | 1,078,724 | 1,166,549 | 2,557,686 | 1,852,959 |
| LN thuần từ HĐKD | 387,157 | 338,937 | 1,549,364 | 934,150 |
| LNST thu nhập DN | 360,235 | 305,130 | 1,400,296 | 829,558 |
| LNST của CĐ cty mẹ | 360,235 | 305,130 | 1,400,296 | 829,558 |
>>>>>Nhận định cổ phiếu CTR chuyển sàn HOSE và 5G Mã cổ phiếu Tập đoàn Viettel 2022
Định giá
Tình hình kinh doanh của DBC biến động mạnh theo giá thịt heo cũng như giá các nguyên liệu sản xuất. Do đó, chúng tôi sẽ định giá cổ phiếu DBC theo phương pháp so sánh P/E, P/B và EV/EBITDA dự phóng. Dự phóng doanh thu và LNST 2021 của DBC lần lượt là 10,904 tỷ đồng (+8.8% YoY) và 1,433 tỷ đồng (+13.14% YoY), EPS dự phóng 2021 đạt 12,435 đồng/cổ phiếu. KQKD 6 tháng cuối năm sẽ khả quan hơn nhờ các điều kiện chăn nuôi đảo chiều và bàn giao dự án Lotus.
DBC đang được định giá gần như ở mức thấp nhất so với các công ty cùng ngành trong khu vực, trong khi các chỉ số hiệu quả kinh doanh ở mức cao hơn.
Một điểm sáng là báo cáo của DBC cho thấy công ty tiếp tục giảm các khoản vay nợ, từ đó làm giảm áp lực trả nợ nhất là trong thời điểm giá lợn nhảy múa thất thường như hiện nay. Cụ thể, tỷ lệ đòn bẩy của công ty chỉ ở mức 61,7% – giảm mạnh so với con số 103,6% cùng kỳ. Với tốc độ giảm này, chúng tôi kì vọng mỗi quý công ty sẽ phải chi khoảng 38-40 tỷ chi phí lãi vay trong Q4.
Cụ thể, báo cáo Q3 ghi nhận 2.791 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng nhẹ 5,2% so với cùng kì do giá bán đâu ra giảm mạnh từ đầu năm đến nay. Ngoài ra, giá nguyên vật liệu thức ăn chăn nuôi đầu vào tăg 10-15% đã khiến biên lãi gộp của DBC giảm mạnh về 13,8% trong khi cùng kỳ là 25,7%. Với sự sụt giảm mạnh của lãi gộp, lợi nhuận sau thuế của công ty cũng đạt mức thấp nhất từ khi được tái cơ cấu trở lại – 138 tỷ đồng (-64,3% yoy). Biên lãi ròng cũng vì thế mà thấp nhất trong 2 năm trở lại đây, chỉ còn 4,9%.
Cổ phiếu DBC đang giao dịch tại mức P/E TTM dưới mức trung bình 3 năm. Với KQKD ổn định tăng trưởng giai đoạn 2020-2022 và trên quan điểm thận trọng, chúng tôi kỳ vọng mức định giá ở mức +0.5SD theo PE và PB trung bình 3 năm, các hệ số này vẫn thấp hơn nhiều so với các công ty cùng ngành trong khu vực. Đối với phương pháp EV/EBITDA, do công ty không nặng đầu tư mới nên chúng tôi cẩn trọng lấy mức thấp nhất 5 năm.
Công ty Chứng khoán Yuanta lấy tỷ trọng theo 3 phương pháp P/E, P/B và EV/EBITDA lần lượt là 50%, 30%, 20% cho nên mức dự phóng 2021 là 85.914 VNĐ/cổ phiếu.
HỌC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIP 1 VS 1
Bộ 11 tài Liệu Chia Sẻ Miễn Phí Tới Các Nhà Đầu Tư Chứng Khoán
Vậy Để Nhận được Bộ 11 Tài Liệu Trên bạn Cần mở Tài Khoản Chứng Khoán của TechcomBank Thành công Theo Link Sau : https://bigdautu.com/tcbs
Cách Nhận Bộ 11 Tài Liệu Đầu Tư CHứng Khoán
Mở tài khoản chứng khoán TCBS với Mã giới thiệu iWealth Partner: 105C698138 . Các bạn liên hệ với chúng tôi để Nhận Bộ 11 Tài Liệu Phía Trên chi tiết liên hệ: Facebook Tư Vấn Đầu Tư hoặc Zalo: 0966.192.366
Đăng Ký Học Đầu Tư Chứng Khoán Miễn Phí từ A-Z
| Chỉ số tài chính | Năm 201801/01-31/12KT/HN | Năm 201901/01-31/12KT/HN | Năm 202001/01-31/12KT/HN | Năm 202101/01-31/12CKT/HN |
|---|---|---|---|---|
| EPS của 4 quý gần nhất | 4,350.00 | 3,447.00 | 13,996.00 | 7,501.00 |
| BVPS cơ bản | 33,163.00 | 33,216.00 | 40,157.00 | 40,754.00 |
| P/E cơ bản | 5.98 | 7.05 | 4.05 | 9.73 |
| ROS | 5.40 | 4.25 | 13.97 | 7.67 |
| ROEA | 13.73 | 10.57 | 38.72 | 18.63 |
| ROAA | 4.70 | 3.40 | 14.22 | 7.93 |
Rủi ro đối với dự phóng
Tình hình COVID diễn biến phức tạp hơn dự đoán. Rủi ro khí hậu bất lợi tại các nước chính trồng các cây nguyên liệu cho TACN: Mỹ, Brazil, Ấn Độ, Argentina, Australia. Tình trạng tái đàn heo đột biến.
Như vậy, báo cáo của DBC đối với chúng tôi không phải là báo cáo quá xấu. Nhưng rủi ro đến từ giá thịt lợn đầu ra đã khiến DBC nhảy múa, và khó để chúng tôi dự đoán. Hiện tại, giá lợn hơi đang ở mức thấp kỉ lục từ đầu năm đến nay và có nhiều thông tin khác nhau để dự đoán về giá lợn này.
Ví dụ, theo bài báo này thì giá lợn thu mua ở chuồng được dự báo sẽ con duy trì ở mức thấp từ nay đến hết năm do các nhà hàng, cửa hàng chưa mở cửa lại khiến nhu cầu tiêu thụ giảm mạnh.
>>>>>Nhận định cổ phiếu BWE Đầu tư bền vững 2022 Tiềm năng cổ phiếu BWE 30%
Tổng quan công ty
Công ty Cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC) tiền thân là Công ty Nông sản Hà Bắc được thành lập vào năm 1996. Năm 2005, công ty chuyển sang hoạt động theo mô hình cổ phần. Tập đoàn có hoạt động kinh doanh trong ngành nông nghiệp, tham gia vào sản xuất và bán buôn thức ăn chăn nuôi, chăn nuôi, hợp đồng chăn nuôi, chế biến thực phẩm, bao bì, bất động sản và đầu tư xây dựng cơ sở hạ tầng. Công ty là một trong những thương hiệu xuất hiện sớm nhất trên thị trường thức ăn chăn nuôi Việt Nam và là một trong 10 doanh nghiệp sản xuất thức ăn chăn nuôi lớn nhất cả nước.
EPS cơ bản :13.520
P/E : 4.16
Giá trị sổ sách (đ/cp) : 43.230
KLCP đang niêm yết: 104,763,911CP
Vốn hóa thị trường (tỷ đồng): 5,887.73 (đến 24/04/2021)
Tuy nhiên tại những bài báo khác lại cho biết dịch tả lợn Châu Phi đang có diễn biến phức tạp và nhiều khả năng sẽ quay trở lại, khiến nghi ngại cơn bão giá heo hơi tại thời điểm Tết. Việc tả lợn sẽ làm ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung, cũng như việc tái đàn mới nên chắc chắn sẽ gây ra những biến động về giá.
Giá lợn trong tương lai thì bấp bênh chưa có đánh giá cụ thể, trong khi đó chi phí nuôi lợn đang ở mức rất cao, thậm chí theo lời ông So – Chủ tịch HĐQT DBC – cho biết lợn đang ăn hết sổ đỏ của người nông dân. Bên cạnh giá đầu vào tăng, giá cước vận chuyển cũng gây áp lực lên chi phí của doanh nghiệp. Những điều này cho thấy thực trạng rất khó khăn của ngành chăn nuôi heo lấy thịt. Dù là người nông dân hay doanh nghiệp có chu trình khép kín tốt như DBC cũng đều đang điêu đứng trước những bước nhảy khôn lường của giá thịt lợn.
Chiến lược kinh doanh Công ty đang sử dụng một mô hình chế biến khép kín có tên 3F (Farm-Feed-Food) và phát triển một số nhà bán lẻ như siêu thị và cửa hàng tạp hóa. DBC còn được biết đến như một nhà chế biến thực phẩm chính từ gia cầm, cá, lợn và là nhà phát triển các khu đô thị, các khu công nghiệp vừa và nhỏ.
Mô hình chế biến khép kín 3F (Feed-Farm-Food) bao gồm mảng TACN và Chăn nuôi – Chế biến chiếm 88% tổng doanh thu 2020. Mảng TACN chiếm khoảng 33% doanh thu. Dabaco hiện có 6 nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi đang hoạt động, có tổng công suất thiết kế trên 1.000.000 tấn/năm, chiếm 60% doanh thu của Tập đoàn; chủ yếu tập trung tại thị trường Miền Bắc và Miền Trung.
Công ty có 09 thương hiệu thức ăn chăn nuôi gồm: DABACO, TOPFEEDS, NASACO, GROWFEEDS, KHANGTIVINA, KINH BẮC, NUTRECO, SUNSHIHE VÀ S-STAR. Hiện tại, chúng tôi ước tính các nhà máy TACN của DBC đang hoạt động ở mức hơn 50% công suất.
Như vây có thể thấy, những thông tin về giá lợn cứ không ngừng đi xuống, trong khi chi phí lại tăng mạnh làm trực tiếp ảnh hưởng đến tình hình kinh doanh của DBC. Với những doanh nghiệp có biên lãi biến động mạnh theo giá cả thị trường, chúng tôi cho rằng sẽ rất khó để dự báo được đúng lợi nhuận và đưa ra con số định giá phù hợp. Vì vậy, với DBC chúng tôi sẽ đưa ra những khuyến nghị khi có những thông tin đánh giá tình hình giá lợn cụ thể hơn trong năm nay.
Mảng Chăn nuôi – Chế biến chiếm khoảng 55% doanh thu. Thương hiệu lợn giống, gà giống Dabaco có tính nhận diện cao trên thị trường khi cung cấp các sản phẩm có năng suất và chất lượng cao. Quy mô đàn nái đứng đầu với khoảng 40.000 con. DBC cũng sở hữu trại lợn giống hạt nhân qui mô lớn bậc nhất cả nước với 5.000 con nái. Trong 2021, DBC sẽ triển khai tiếp các dự án chăn nuôi để đưa vào vận hành trong 2022 như: Dự án Tam Nông – Phú Thọ, Đồng Phú – Bình Phước, Thạch Thành – ThanhHóa, Bội Kim – Hòa Bình, nhà máy ép dầu GĐ 2. DBC hiện đang tập trung phát triển hệ thống bán lẻ hiện đại để phân phối sản phẩm tới người tiêu dùng, bao gồm Siêu thị, Cửa hàng thực phẩm sạch DBC, Khách sạn và Nhà hàng thuộc sở hữu của DBC.
Mảng Thương mại, siêu thị, khách sạn, nhà hàng (HORECA) chỉ chiếm 7% doanh thu nhưng có vai trò giúp ổn định một phần đầu ra của các sản phẩm chăn nuôi về sản lượng cũng như giá bán. Hiện tại, 4 siêu thị DABACO Lý Thái Tổ, Gia Bình, Nguyễn Cao và Lạc Vệ ít chịu ảnh hưởng trong đợt COVID này do nhu cầu tiêu dùng sản phẩm thiết yếu của người nhân tăng lên trong giai đoạn dịch và các siêu thị có nhiều lợi thế hơn so với các chợ truyền thống
Mảng BĐS, xây dựng chiếm 5% doanh thu. Trong 6 tháng cuối năm 2021, DBC sẽ bàn giao dự án Lotus Centre – Bắc Ninh, dự kiến ghi nhận doanh thu 845 tỷ đồng. Dự án Huyền Quang dự kiến bàn giao trong Q2/2022.
Chúng tôi sẽ cập nhật thêm tin tức và khuyến nghị đầu tư chứng khoán hàng ngày theo đường link : Khuyến Nghị Đầu Tư Chứng Khoán. Và đừng quên một nút like trang Facebook Tư Vấn Đầu Tư để cập nhật thêm tin tức và học hỏi thêm nhiều kiến thức về thị trường nhé.
Mọi thắc mắc nhà đầu tư có thể bình luận ở phía dưới chúng tôi sẽ cố gắng phản hồi sớm nhất. Chúc cả nhà đầu tư hiệu quả!
