#1 ĐẦU TƯ & Tư Vấn ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN chuyên nghiệp – BIG ĐẦU TƯ Đầu Tư Chứng Khoán Thành Công Cùng Big Đầu Tư
Xem nhiều
Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi tiền thân là Công ty Đường Quảng Ngãi thuộc Bộ Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn được thành lập từ những năm 70 của thế kỷ XX. Năm 2020:Công ty đã nhập lô đường thô đầu tiên và bắt đầu sản xuất thử đường RE. 18/06/2020, sản phẩm sữa đậu nành Fami của Vinasoy đã lần lượt hiện diện trên các sàn thương mại điện tử lớn nhất Trung Quốc. Nhận định cổ phiếu QNS Thiên thời, địa lợi, nhân hòa 2022 Cổ phiếu nổi bật.
TÓM TẮT BÀI VIẾT
QNS : Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi
Cổ phiếu thép đã tăng 5-8 lần sau khi mức thuế tự vệ giảm dần từ 23,3% xuống tới 17,3% với phôi thép và 14,2% – 10,9% với thép dài.
Câu chuyện của ngành thép liệu có lặp lại với ngành đường khi mới đây Bộ Công thương quyết định áp thuế chống bán phá giá và chống trợ cấp đối với đường mía nhập khẩu từ Thái Lan ở mức 47,64% trong 5 năm, tính từ 16/6/2021?
Luận điểm đầu tư: + DN chiếm 85% thị phần Sữa đậu nành trong nước. Tiến tới thị trường lớn tỉ dân Trung Quốc, phát triển chuỗi cung ứng nguyên liệu với 02 giống đậu nành mới tự phát triển.
+ DN Mía Đường hưởng lợi từ bảo hộ ngành trong 05 năm 2021 – 2026.
+ DN hoàn tất quá trình đầu tư, tối ưu hóa HĐKD bước vào giai đoạn tăng trưởng bền vững với chuỗi khép kín : Mía – Đường – Điện
Cùng xem DN nghiệp này có gì trong báo cáo kinh doanh 6th / 2021.
Đầu tiên chúng ta xem qua Bảng cân đối tài sản, một điểm rất bất ngờ là QNS đang hoạt động mà không có một đồng nợ. Với 2.747 tỉ tiền gửi + 565 tỉ tiền mặt tương đương QNS đang có 3.310 tỉ trong khi đó toàn bộ khoản nợ vay của QNS đang chỉ có 2.866 tỉ. Dư ra 446 tỉ tiền mặt Một DN quá mạnh tài sản, quá an toàn.
Tiếp theo, chúng ta xem về dòng tiền kinh doanh của DN này trong 5 năm qua.
Rất dễ để nhận thấy, bắt đầu từ năm 2020, QNS đã hoàn thiện xong các công trình đầu tư lớn , ngay trước giai đoạn giá cả hàng hóa tăng phi mã như hiện nay, một điểm rất may mắn của QNS khi tránh hoàn toàn được các tác động tiêu cực trong xây dựng.
Mỗi năm QNS đưa về dòng tiền tự do từ 1.000- 1.500 tỉ , rất vững chắc.
Vậy , với HĐKD trong 05 qua QNS có cải thiện gì ?
Với tốc độ tăng trưởng doanh thu trong hai quý đầu năm, có thể khẳng định QNS đã chấm dứt chuỗi 3 năm liên tiếp doanh thu suy giảm khi 06th/ 2021 QNS đã ghi nhận 3.500 tỉ bằng 54% so với cả năm 2020.
Đồng thời với sự cải thiện về giá đường trong nửa đầu năm, QNS đã cải thiện BLG lên vùng cao nhất 05 năm qua đạt 33,1% trong 06th 2021.
Để nhìn rõ hơn về sự cải thiện doanh thu của QNS khi giá đường cải thiện chúng ta xem bảng dưới :
6th 2021 mảng đường đóng góp tới 21,6% tỉ trọng doanh thu thuần tiệm cận mức cao nhất của năm 2018.
Cơ cấu sở hữu tại QNS đang ntn?
Tổng CP : 356 tr
CP Quỹ : 19,6%
Nội bộ : 17%
Vina Capital & Nutifood : 17%
Vậy QNS sẽ được định giá bao nhiêu?
Tổng cp lưu hành 356tr – 55tr cp quỹ = 301tr ==> Vốn hóa : 14.100 tỉ ~ 615tr USD.
Sale 4 quý : 6.830 tỉ ==> P/S = 2.06
LNST 4 quý : 1.132 ==> EPS : 3.76 ==> P/E = 12.5
>>>>>Khuyến nghị cổ phiếu GAS sự trở lại của nhà vua Nhận định cổ phiếu GAS 2022
QNS – tăng trưởng nhờ thị phần và mặt bằng giá đường cao
Ngành đường là ngành cực kì khó đánh giá. Và phải mất 1 khoảng thời gian, Hòa mới có thời gian ngồi nhìn nhận lại toàn cảnh. Thông tin tích cực, Hòa nghĩ mọi người phần lớn đều nắm thông qua các thông tin trên thị trường. Song thực tế, doanh nghiệp nào thực sự tăng trưởng và thực sự có Core Business đáng quan tâm lại là câu chuyện khác. Cùng một câu chuyện, nhưng khi báo cáo ra, chúng ta lại thấy các doanh nghiệp hành động khác nhau. Có doanh nghiệp lại gia tăng lợi nhuận từ Trading hàng hóa đường, có doanh nghiệp lại đi ngang không có gì thú vị, và cũng có doanh nghiệp đầu tư vào CAPEX để giúp doanh nghiệp tăng trưởng dài trong kết quả kinh doanh.
Với QNS, Hòa xin giới thiệu về 1 doanh nghiệp trong lĩnh vực Đường, sở hữu full chuỗi giá trị của ngành, khiến cho doanh nghiệp tận dụng được toàn bộ phân khúc từ A → Z mà không bỏ sót bất cứ giá trị nào của sản phẩm. Và đây cũng là doanh nghiệp có sự đầu tư bài bản về Tài sản cổ định, giúp doanh nghiệp phát triển bền bỉ, và hưởng lợi tương đối thú vị từ bối cảnh của ngành thuận lợi. Cổ tức tiền mặt cũng tương đối ổn.
CTCP Đường Quảng Ngãi – QNS đã công bố doanh thu thuần 6 tháng đầu năm tăng 11,5% so với cùng kỳ và đạt 3.390 tỷ đồng, LNST giảm 0,5% so với cùng kỳ và đạt 489 tỷ đồng. Dự báo doanh thu thuần đạt 7.508 tỷ đồng, tăng trưởng 8,3% và LNST đạt 1.369 tỷ đồng, giảm 2,8%. Chúng tôi dự báo EPS năm 2017 đạt 6.672đ; giảm 2,8%; P/E dự phóng năm 2017 là 10,8 lần và EV/EBITDA là 8,4 lần.
Dự báo lợi nhuận năm 2018 tăng trưởng 2,9%. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần năm 2018 đạt 8.678 tỷ đồng; tăng trưởng 14,9% và LNST đạt 1.409 tỷ đồng, tăng trưởng 2,9%. Dự báo EPS năm 2018 đạt 6.709đ; tăng 2,9%; P/E dự phóng năm 2017 là 10,7 lần và EV/EBITDA là 7,9 lần.
Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 85.399đ, giảm 14,6% so với ước tính giá trị hợp lý trước đó là 97.834đ (sau chia cổ phiếu tỷ lệ 30%), tương đương P/E dự phóng năm 2017 là 12,8 lần. Lý do chúng tôi giảm giá trị hợp lý là vì triển vọng lợi nhuận kém đi.
Năm 2021, ước tính DTT đạt 7,882 tỷ đồng (+21.4%YoY), chủ yếu nhờ tăng trưởng ngành hàng chính. Trong đó, kết quả kinh doanh mảnh đường có thể tăng vượt trội ~50%YoY Ước tính lợi nhuận sau thuế năm 2021 của QNS đạt 1.330 tỉ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước.
Hiện QNS cũng duy trì trend tăng giá khá ổn bất chấp TT chiều chỉnh mạnh, CP cũng đang có nhịp điều chỉnh đi ngang siết vol ở vùng đỉnh cũ sau pha BREAK. Liên tiếp những phiên có dòng tiền kéo ở ngưỡng 2-3 triệu cổ phiếu, nhưng những phiên chỉnh hầu như vol thấp ở ngưỡng quanh 1tr ~ dưới ma20.
I. Phân tích kết quả kinh doanh quý 3/2021
Trong quý 3/2021, doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế của QNS lần lượt đạt 2.100 tỉ đồng và 398 tỉ đồng, tăng trưởng tương ứng 15% và 42% so với cùng kỳ năm trước.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần và LNTT của QNS đạt lần lượt 5.800 tỉ đồng (tăng 14% so với cùng kỳ) và 1.000 tỉ đồng (tăng 24% so với cùng kỳ), tương ứng hoàn thành 72% và 91% kế hoạch năm
Trong đó, riêng mảng sữa đậu nành của QNS mang về 3.240 tỉ đồng doanh thu, tăng 6% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 700 tỉ đồng, giảm 7% so với cùng kỳ năm 2020. Trong 9 tháng đầu năm, QNS tiêu thụ 210 triệu lít sữa, tăng 8% so với cùng kỳ và chiếm 91% thị phần trong nước.
HỌC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIP 1 VS 1
Bộ 11 tài Liệu Chia Sẻ Miễn Phí Tới Các Nhà Đầu Tư Chứng Khoán
Vậy Để Nhận được Bộ 11 Tài Liệu Trên bạn Cần mở Tài Khoản Chứng Khoán của TechcomBank Thành công Theo Link Sau : https://bigdautu.com/tcbs
Cách Nhận Bộ 11 Tài Liệu Đầu Tư CHứng Khoán
Mở tài khoản chứng khoán TCBS với Mã giới thiệu iWealth Partner: 105C698138 . Các bạn liên hệ với chúng tôi để Nhận Bộ 11 Tài Liệu Phía Trên chi tiết liên hệ: Facebook Tư Vấn Đầu Tư hoặc Zalo: 0966.192.366
Đăng Ký Học Đầu Tư Chứng Khoán Miễn Phí từ A-Z
Giá cổ phiếu ngành đường chưa thực sự có nhiều bứt phá, vì vậy, nhiều chuyên gia đánh giá cao triển vọng tăng trưởng của các cổ phiếu ngành đường trong thời gian tới khi biện pháp thuế tự vệ mía đường thực sự có tác dụng.
Ngành đường hiện tại đang được hỗ trợ “thiên thời, địa lợi, nhân hoà” khi giá đường thế giới thiết lập mức đỉnh cao nhất trong 4 năm trở lại đây, do ảnh hưởng từ nguồn cung từ nước xuất khẩu lớn nhất thế giới là Brazil bị hạn hán và sương giá. Điều này khiến nguồn cung đường toàn cầu dự báo tiếp tục thiếu hụt. Mặt khác, kinh tế toàn cầu bắt đầu hồi phục, nguy cơ lạm phát khiến hàng hoá được xem là một trong những tài sản trú ẩn tốt dẫn đến việc đầu cơ đẩy giá hàng hóa tăng…Đã có thời điểm giá đường thế giới vượt 20 USD/Lbs, hiện đang giao dịch quanh mức 19,86 USD/lbs. Trong khi đó, giá đường trong nước cũng tăng cao, hiện đang dao động khoảng 19,000 – 20,000đ/kg, tăng khoảng 40-45% so với cùng kỳ và dự báo tiếp tục tăng do thiếu hụt nguồn cung.
Đối với mảng đường, sản lượng tiêu thụ trong 9 tháng của QNS đạt 84.000 tấn, tăng 17% so với cùng kỳ. Giá bán trung bình tăng 38%.
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần và LNTT mảng đường của QNS đạt 1.320 tỉ đồng (tăng 62% so với cùng kỳ) và 230 tỉ đồng (cùng kỳ năm ngoái lỗ 67 tỉ đồng).
Nhà máy đường RE của QNS đã đi vào hoạt động trong tháng 7, nhưng sản lượng trong quý 3 vẫn ở mức thấp so với đường RS. Công ty này đang lên kế hoạch nhập khẩu thêm 20.000 tấn đường thô từ Úc để sản xuất đường RE trong tháng 12.
Mảng điện sinh khối của QNS tiếp tục lỗ 25 tỉ đồng trong 9 tháng đầu năm (cùng kỳ năm ngoái lỗ 38 tỉ đồng). Doanh thu các sản phẩm khác (bánh kẹo, bia và nước khoáng) của QNS cũng giảm từ 5 – 10% trong quý 3 do ảnh hưởng của đại dịch.
>>>>>Có nên mua cổ phiếu FPT Hành trình 3 con số Tiềm năng cổ phiếu FPT 2022
II. Động lực tăng trưởng
- Thống lĩnh thị trường sữa đậu nành
Tiền thân là Công ty Đường Quảng Ngãi, thuộc Bộ Nông Nghiệp và Phát triển Nông thôn, năm 2005 tiến hành cổ phần hoá thành lập Công ty Cổ Phần Đường Quảng Ngãi và hoạt động từ năm 2006. Từ một doanh nghiệp 100% vốn nhà nước được cổ phần hóa, đến ngày 23/06/2009, nhà nước đã thoái toàn bộ vốn tại QNS bằng hình thức bán cho nhà đầu tư bên ngoài và người lao động trong Cty và chính thức trở thành Công ty Cổ phần không còn vốn nhà nước.
Kỳ vọng sản lượng tiêu thụ sữa đậu nành của QNS có thể quay về mức trước đại dịch và duy trì mức tăng trưởng từ 5-6%/năm trong giai đoạn 2022-2025 nhờ
(1) Sức mua phục hồi
(2) Chất lượng sản phẩm vượt trội và giá cả rẻ hơn so với dòng sản phẩm sữa hạt của đối thủ cạnh tranh
(3) Xu ướng ưu chuộng sữa đậu nành và “ít ngọt” ngày càng được giới trẻ ưu chuộng
QNS thống lĩnh thị trường sữa đậu nành hộp giấy VN
Trong đó, các sản phẩm sữa đậu nành Fami của QNS có giá thành rẻ hơn đối thủ lớn thứ hai – Vinamilk (đối thủ tập trung phát triển mảng sữa bò hơn) khoảng 10%, trong khi có hương vị rất phù hợp với đại đa số người tiêu dùng.
Với 86% thị phần sữa đậu nành hộp giấy, QNS gần như độc chiếm phân khúc thị trường này. Tỷ lệ sữa đậu nành hộp giấy trong tổng lượng sữa đậu nành tiêu thụ ở VN là 35%
=> Về lâu dài ngành sữa đậu nành hộp giấy có khả năng mở rộng nhờ việc người tiêu dùng chuyển đổi sử dụng sữa đậu nành tươi sang sữa đậu nành hộp giấy.
=> Điểm trừ duy nhất sẽ là CHI PHÍ ĐẦU VÀO TĂNG MẠNH
Ngoài giá đậu nành, giá bao bì giấy & các vật liệu khác cũng tăng mạnh.Với việc giá đầu vào tăng mạnh so với cùng kỳ sẽ làm giảm biên lợi nhuận mảng sữa đậu nành trong 2021 từ 44% xuống 39%.
- Tập trung hoàn thiện chuỗi giá trị Mía – Đường – Điện:
QNS đang chú trọng phát triển vùng nguyên liệu mía, nghiên cứu ra những giống mía phù hợp với từng vùng nguyên liệu và đầu tư máy móc thiết bị, khoa học kỹ thuật vào quá trình canh tác.
QNS nói riêng và các công ty trong ngành mía đường nói chung được hưởng lợi từ giá đường tăng cao do
(1) Giá đường thế giới chạm mức kỷ lục trong 4 năm qua khi sản lượng đường tại Brazil suy giảm mạnh (lo ngại về việc thiếu hụt nguồn cung xảy ra). Điều này có thể sẽ giúp cải thiện lại mảng biên lợi nhuận gộp của DN
(2) Sản phẩm đường nội có cơ hội cạnh tranh về giá so với đường nhập khẩu khi Bộ Công Thương áp dụng mức thuế chống bán phá giá chính thức 42.99% và thuế chống trợ cấp chính thức 4.65% đối với sản phẩm đường mía có xuất xứ từ Thái Lan trong thời hạn 5 năm. Doanh nghiệp có lợi thế về quy mô vùng nguyên liệu và công suất lớn trong sản xuất đường RS và RE như QNS sẽ được hưởng lợi hơn từ chính sách mới.
=> Điều này dẫn tới việc giá đường nội địa tăng mạnh. Tuy vậy, lượng đường nhập khẩu từ các quốc gia ASEAN vốn không chú trọng xuất khẩu đường như Indonesia, Malaysia, Myanmar, Cambodia lại tăng mạnh, đây là động thái né thuế CBPG & CTC của đường xuất xứ từ Thái Lan.
Mỗi năm QNS thu được lượng bã mía khoảng hơn 600 nghìn tấn và tận dụng để sản xuất điện sinh khối, tổng sản lượng điện phát lên lưới điện quốc gia từ 110-130 triệu KWH/năm. Bên cạnh đó, Công ty cũng đầu tư Hệ thống máy nghiền nhiên liệu đốt lò vào nhà máy điện sinh khối An Khê nhằm khai thác lợi thế phế phẩm nông nghiệp của khu vực miền Trung -Tây Nguyên.
QNS dự định tăng diện tích trồng mía lên 50% cho niên vụ tới.
+ Dây chuyền sản xuất đường RE với tổng vốn đầu tư 900 tỷ đi vào hoạt động thương mại từ 01/07/2021. Ước giai đoạn 2021-2022, sản lượng đường RS của QNS sẽ đạt 105 nghìn tấn (tăng 25% so với cùng kỳ) trong năm 2021 và sẽ tăng 50% lên 158 nghìn tấn trong năm 2022. Dây chuyền sản xuất đường RE bắt đầu đi vào hoạt động thương mại từ ngày 1/7 và QNS đang có kế hoạch đấu thầu hạn ngạch nhập khẩu đường.
+ Công ty đang có kế hoạch đấu thầu hạn ngạch nhập khẩu đường.
Mảng điện sinh khối: QNS dự tính tăng diện tích trồng mía lên 50% cho niên vụ tới -> gia tăng sản lượng bã mía trong quá trình sản xuất đường -> tăng sản lượng điện sinh khối.
Ngoài ra QNS cũng dự định MMA nhiều DN khác.
Nên mua QNS cho năm 2022 không ?
CTCP Đường Quảng Ngãi – QNS đã công bố doanh thu thuần 6 tháng đầu năm tăng 11,5% so với cùng kỳ và đạt 3.390 tỷ đồng, LNST giảm 0,5% so với cùng kỳ và đạt 489 tỷ đồng. Dự báo doanh thu thuần đạt 7.508 tỷ đồng, tăng trưởng 8,3% và LNST đạt 1.369 tỷ đồng, giảm 2,8%. Chúng tôi dự báo EPS năm 2017 đạt 6.672đ; giảm 2,8%; P/E dự phóng năm 2017 là 10,8 lần và EV/EBITDA là 8,4 lần.
Dự báo lợi nhuận năm 2018 tăng trưởng 2,9%. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần năm 2018 đạt 8.678 tỷ đồng; tăng trưởng 14,9% và LNST đạt 1.409 tỷ đồng, tăng trưởng 2,9%. Dự báo EPS năm 2018 đạt 6.709đ; tăng 2,9%; P/E dự phóng năm 2017 là 10,7 lần và EV/EBITDA là 7,9 lần.
Hiện tại các quỹ lớn đang giữ QNS như quỹ VCB, quỹ VINA, và tháng 12 có thêm quỹ Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tiếp Cận Thị Trường Việt Nam vào mua.
Kèm thêm về xu hướng nhà nước đang hỗ trợ doanh nghiệp trong nước về ngành đường nữa thì đó được xem là cơ hội hiếm có để QNS hay ngành đường VN dựa vào phát triển. k còn lo lắng quá nhiều về đường nhập lậu từ Thái Lan hay đi chui từ Lào , Cam qua nữa rồi.
Ban lãnh đạo mua vào cổ phiếu, liên tục đẩy mạnh muốn chính đứa con phát triển nữa.
Nợ vay ngân hàng / vốn chủ sở hữu chỉ chiếm 24.25%. quá ít để phải lo ngại. Trong khi đó bước tiến của bác Đàng khi đưa tỷ lệ nợ từ 35.6% xuống chỉ còn 24.25% trong 5 năm.
QNS có tỷ lệ Nợ vay trên Vốn chủ sở hữu (24.45%) hiện tại thấp hơn tỷ lệ Nợ vay trên Vốn chủ sở hữu trung bình ngành Chế biến thực phẩm Việt Nam (88.84%).
Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 85.399đ, giảm 14,6% so với ước tính giá trị hợp lý trước đó là 97.834đ (sau chia cổ phiếu tỷ lệ 30%), tương đương P/E dự phóng năm 2017 là 12,8 lần. Lý do chúng tôi giảm giá trị hợp lý là vì triển vọng lợi nhuận kém đi.
Năm 2021, ước tính DTT đạt 7,882 tỷ đồng (+21.4%YoY), chủ yếu nhờ tăng trưởng ngành hàng chính. Trong đó, kết quả kinh doanh mảnh đường có thể tăng vượt trội ~50%YoY Ước tính lợi nhuận sau thuế năm 2021 của QNS đạt 1.330 tỉ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước.
Hiện QNS cũng duy trì trend tăng giá khá ổn bất chấp TT chiều chỉnh mạnh, CP cũng đang có nhịp điều chỉnh đi ngang siết vol ở vùng đỉnh cũ sau pha BREAK. Liên tiếp những phiên có dòng tiền kéo ở ngưỡng 2-3 triệu cổ phiếu, nhưng những phiên chỉnh hầu như vol thấp ở ngưỡng quanh 1tr ~ dưới ma20.
Tỷ suất sinh lợi của QNS luôn cao hơn TB ngành
ROE 18.9 so với 15.13 của TB ngành
ROA 13.35 so với 7.7 của TB ngành
ROCE 22.8 so với 18.96 của TB ngành.
Chúng tôi sẽ cập nhật thêm tin tức và khuyến nghị đầu tư chứng khoán hàng ngày theo đường link : Khuyến Nghị Đầu Tư Chứng Khoán. Và đừng quên một nút like trang Facebook Tư Vấn Đầu Tư để cập nhật thêm tin tức và học hỏi thêm nhiều kiến thức về thị trường nhé.
Mọi thắc mắc nhà đầu tư có thể bình luận ở phía dưới chúng tôi sẽ cố gắng phản hồi sớm nhất. Chúc cả nhà đầu tư hiệu quả!
